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sDeFi、DPI、DeFi++、PIPT哪类指数有望成为赛道龙头?

环球UG官网 财经 2020-12-29 00:00:21 36 1

比特币是对钱币的重新审阅,是否是钱币终结者权且岂论。至少,比特币正在实验重新界说金融,DeFi 也正实验重新解构再造金融产物模式一样。只管整体而言 DeFi  仍然还在小圈子里打转转,加密圈的老铁们才是焦点重度用户。然则别忘了,所有新玩意刚最先时刻,在人们看来,都跟玩具一样平常

只管 DeFi 远未到达普惠金融的目的,只管 DeFi 领域一定也会有许多的废品、残次品泛起,项目跑路、送还社区、被黑客裹挟,诸多问题未来会越来越多,个体项目的破灭出局,会通过否证方式,让生态整体更结实。

凭据维基百科的注释,林迪效应是指对于那些不会自然消亡的器械,好比一种手艺、一个想法,每多生计一段时间,它的剩余预期寿命就会增添一点。比特币曾被殒命过三百余次,是时刻见证林迪效应了。君不见,新加坡最大的商业银行星展银行(DBS Bank)宣布正式推出数字买卖平台 DBS 数字买卖所,下周最先,就可以最先用法币买卖加密钱币了。新加坡买卖所持股占 10%。        

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而一直对比特币嫌疑甚至鄙夷态度的 JPMorgan,对冲基金桥水基金 Ray Dalio,最近也到了真香阶段,最先拿比特币跟黄金做类比。在 Ray Dalio 看来,比特币和其他加密钱币在已往十年中,已经确立了自己的职位,“是类似黄金这样的另类资产”。

以此靠山,我们可能更有信心的判断,对于能够从中快速学习演化的生态整体来说,杀我不死,我就愈发壮大。而正如前面所说的,所有传统金融产物类别,加密天下将会重来一遍。

一、指数基金和加密资产指数基金

指数基金,往往是一个投资新人最好的入门投资品之一。已往十年间,指数基金的市场份额不断扩大,以 BlackRock 为例,这家公司已往十年一跃而起,成为全球最大的资产治理公司,治理资产数额跨越千亿美元。而其中,指数基金的上涨孝敬颇多。      

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已往十年,随着比特币的泛起和关注度日增,灰度、CoinShares、Bitwise 等公司,最先实验用信托基金、指数基金等方式,将加密资产整合到现有的金融系统之中。灰度的每次买买买,在市场中总是能引发一轮热议,甚至有论者将当前行情称之为机构牛市。

灰度等机构的做法和 Ray Dalio、JP Morgan 等的看法是,选择将比特币等加密资产加入到菜篮子内里,将加密资产或打包、或革新,以此提供给传统金融产物的投资者们,让投资者可以通过 IRA、证券署理账户、买卖所中上架产物来购置和持有加密资产。

而另一方面,DeFi 的兴起则代表了另外一方向上的实验。DeFi 所做,是建立平行时空。在此时空内,借助于互联网无远弗届,让 DeFi 提供的金融基础设施无需授权、人人可用,让人们在原先的银行、买卖所、股票、基金之外,获得一个新的金融空间

去中央化买卖所 DEX,自动做市商 AMM,  衍生品,去中央化借贷,等诸多产物模式络绎不绝。已往一年里, DeFi 突飞猛进,据统计现在靠近 150 亿美元的市场份额,其中佼佼者包罗 Uniswap, Balancer, AAVE, Synthetix 等诸多 DeFi 产物。

自然,在 DeFi 的创新实验浪潮中,指数基金这一在传统金融天下中不能或缺的产物,也初见端倪

一些创业团队最先实验建立加密钱币指数基金,尤其是 DeFi 指数基金。例如, DPI 在短短三个月时间内,买卖额到达了 2500 万美元的资产治理规模 (AUM)。

在 DeFi 基础设施之上所建立的加密指数基金,有哪些项目,生长若何?本文一起探讨。

二、加密指数基金解决什么问题?

对许多投资者而言,DeFi 是当前加密资产投资领域中的必选品之一。而在 DeFi 热潮之中存活沉淀下来的项目,逐渐下沉,成为基础设施。在此之上,可以玩出来更多的名堂。除了增添新的投资(CHAO ZUO) 标的之外,建基于 DeFi 之上的加密资产指数基金项目,能提供什么?

去中央化指数基金和传统指数基金类似,提供了被动获得涣散化投资的机遇。不需要用有限的资金、冒着赚不回手续费的风险去挨个投资加密资产。有了可靠的去中央化指数基金产物,投资者们可以直接买下一篮子加密资产的加密指数,简朴持有即可,仍然享有去中央化等优势。

不外,去中央化指数基金产物也存在独占的问题。差别于传统基金运营者的实体受证券和其他执法约束, 去中央化指数基金要证实自己,需要破费更多的功夫,而其中最主要的,是时间和共识

假设某个项目刊行了一个盒子代币,声称其中包含了 BTC 、大宝藏币、信仰币若干。那么,该盒子代币是否有能力锚定对应底层代币的价值,指数组成的比例是否合理,又若何解决基金运营者决议甚至跑路的风险问题?

设计去中央化指数基金时刻,需要考虑到的因素另有许多,如指数基金的组成结构,治理方式,治理用度等等诸多问题。

接下来的篇幅,我们挨个看下市场上最有代表性的四个产物: sDeFi 、DeFi++、PIPT 以及 DPI

三、sDeFi 

sDeFi 是衍生品买卖平台 Synthetix 上所刊行的指数产物,锚定一篮子 DeFi 代币。不外,这里接纳的是锚定价钱的衍生品方式,就是说,该指数只是对标了对应 DeFi 代币价钱,能炒不能兑换,并不具有底层的 DeFi 代币作为支持

上线之初,sDeFi 包含了八种 DeFi 代币,种种代币的组成比例和新增代币的决议,通过 Synthetix 的治理系统由社区决议。现在,sDeFi 包罗了12 种代币,其中包罗了: AAVE、SNX、YFI、REN、BAL、CRV 等资产。差别代币份额的比例,由社区来决议,接纳的是牢固比例的方式。        

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不外,sDeFi 的买卖没有加入流动性挖矿的玩法。用户首先需要用超额抵押 SNX 天生 sUSD,或者从 DEX 中购置 sUSD,然后介入到 Synthetix 市场中买卖 sDeFi。在 Synthetix 的市场中,接纳了无滑点的自动买卖市场机制,每次购置时,系统会铸造 sDeFi 给你;而每次卖出时,会销毁 sDeFi,将 sUSD 还给你。

sDeFi 这一指数的买卖,并不会分外发生基金托管手续费,只是跟 Synthetix 上其他买卖对一样,收取 1% 的买卖费。除了 sDeFi 之外,平台另有看跌 DeFi 的指数: iDeFi 。买入 iDeFi 后,若是 DeFi 指数下降,则 iDeFi 的代币价钱会上涨。

不外,当前 sDeFi 的市场规模并不大,凭据当前统计,sDeFi 和 iDeFi 的24小时买卖额相加,也不跨越 160 万美元。由于接纳了衍生品而非实物(真实代币)锚定的方式,sDeFi 只是一个价钱指数而已,需要依赖于 Synthetix 所选择的预言机。一旦预言机失效,或者遇到网络拥堵导致报价延迟的情形,sDeFi 的市场买卖也会受到影响。 

总结一下 sDeFi 的优势与不足:

优势 

  • sDeFi 是最老的 DeFi 指数买卖品;

  • Synthetix 团队在 DeFi 生态中声誉优越,协议处理了跨越十五亿美元的买卖额,sDeFi 因此具备稳健的基础设施。

不足 

  • 市场买卖深度较差;

  • 接纳合成衍生品的结构,无法赎回所锚定的资产;

  • 依赖于预言机系统,具有买卖对手方风险。

四、PieDAO

与 sDeFi 接纳衍生品结构、只锚定价钱、无真实资产支持差别,建立于 2020 年 3月的 DeFi 团队 PieDao 建立的指数基金:如 DeFi++、 DeFi+L(大市值指数) 和 DeFi+S(小市值指数)等,接纳了有真实资产支持的指数基金结构

简朴说来,DeFi++ 这类真实资产背书的指数基金,需要凭据设定的比例,买入持有对应的一篮子  DeFi 代币。而 sDeFi 这类衍生品结构的指数基金,只是锚定价钱,不用持有资产,也不会兑付,可以称之为空气币,其价值就是充当了对应 DeFi 代币篮子的价钱指标。

为了辅助读者对于 DeFi 指数基金多一些领会,这里会多花一些篇幅,先容 PieDAO 的指数产物结构和操作。 

PieDAO 指数产物一览       

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可以看到,图中为 PieDao 的指数类产物,包罗七种,不外买卖量较大的是 BCP、DeFi+L、DeFi+S。我们这篇文章主要关注 DeFi 指数,重点来看下 DeFi++、DeFi+L 以及 DeFi+S 这三支指数基金。

DeFi+L 市值为 177 万美元,价钱是 1.3 美元;DeFi+S 的市值为 98.8万美元,当前价钱为 1.62 美元,而 DeFi+S 指数产物的建立日期早于 DeFi+L,涵盖了六种小市值的 DeFi 代币,包罗 UMA、REN、LRC、BAL、PNT 以及 MLN。

PieDAO 的 DeFi 系指数产物基于 Balancer 之上建立。用户购置 DeFi 指数代币时,会凭据牢固的持仓比例,通过 Uniswap 等买卖工具买入代币,或者用户若是持有足够的对应代币的话,也可以直接加入到流通池,刊行 DeFi 指数代币。

由于接纳了牢固比例方式,随着价钱的更改,分配在差别代币上的资金需要定期举行再设置,可以直接借助于外部的 AMM 自动做市机制举行,相比较传统的指数基金产物调仓需要手动买入卖出对应股票、债券等的操作,照样省力许多。

以 DeFi+L 为例,领会若何刊行和赎回        

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DeFi+L 的刊行机制,有两种方式:单一币种,以及多种资产方式。若是选择了单一币种,需要支付 ETH,而通过 Uniswap、Balancer 这类 Swap 买卖工具兑换为响应的资产,为了制止滑点问题的影响,需要分外多支付 5% 的 ETH,多余部门会返还。

用户若是选择多种资产方式,则需要按比例存入对应的其中资产,为 DeFi+L 基金提供流动性,下图为天生 1  DeFi+L 指数代币,所需要支付的对应资产 。       

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由于 PieDAO 的指数产物接纳了真实资产支持的结构,以是是可以实时赎回兑付资产的,赎回无需分外支付手续费。在 DeFi+L 的基金页面上,点击 Redeem,选择好所需要赎回的资产数目即可。        

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明白了 DeFi+L 的操作和机制,也就明了了 PieDAO 其他几只指数产物,以及接纳类似结构的 PowerIndex 等指数产物的做法了。

为了利便同时需要 DeFi+L 大市值基金和 DeFi+S 小市值基金的用户,PieDAO 最近也上线了 DeFi++ 指数产物,将这两者打包买卖。其中,DeFi+S  和 DeFi+L 的比例分别为 30% 和 70%。当前 DeFi++ 的市值为 52 万美元。        

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PieDAO 设计了流动性挖矿的玩法。若是用户为 DeFi+S 和 DeFi+L 等指数产物在 Balancer 的代币池提供了流动性,可以获得 PieDAO 刊行的原生代币 DOUGH 以及 BAL 等奖励。不外要提醒的是,在 Balancer 上,DeFi+S/sWETH、DeFi+L/sWETH 的代币池比例设定为 7:3,我认为是偏高了,现在的深度不足。

PieDAO 的 DeFi 系列指数产物,代表了一种构建加密指数基金的范式,通过允许实时赎回的设计,借助于  AMM 来提供实时的流动性和调仓便利,预计会作为未来许多加密指数产物的示例项目。

指数的涵盖资产标的及比例,只管牢固,但也可以通过社区决议举行更改。PieDAO 社区通过提案(PIP)的方式,可以举行后续调整,包罗比例以及持仓的币种。  

与此类似的项目是 PowerPool 刊行的 PIPT 指数,也是基于 Balancer 来建立,同样接纳了牢固比例的模式。

五、INDEX Coop

Index Coop 是 SET 协议 (Set Protocol) 所推出的去中央化指数社区,治理代币为 INDEX,也用作流动性挖矿奖励。首支指数产物是由DeFi 一站式门户站 DeFi Pulse 和 Index  Coop 所推出的 DeFi Pulse Index(DPI),市值约为 2000 万美元左右。

DPI  旨在跟踪 DeFi 行业中相关代币的显示,会基于代币的流通市值权重来盘算各自比例。DPI 的标的资产,筛选有一套完整的尺度,主要目的是选择可以历久开发维护运行、有普遍受众的项目。

DPI 建立在 Set Protocol V2 的协议之上,接纳了一篮子 DeFi 代币作为底层支持的模式,凭据代币的市值来分配对应持仓比例。     

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DPI 可以允许用户举行兑付,意味着随时用户可以用 DPI 代币,兑换为对应的底层资产。现在包罗了 10 种 DeFi 代币,如下图所示。        

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其中,AAVE 的占比最大,为 19.4% 左右,BAL 当前的比例是 2.27%。差别于 PieDAO 的 DeFi++ 等指数产物接纳的牢固比例方式,DPI‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 这种基于流通市值加权的指数组成,会经常需要举行调仓以及代币更替。         

Index Coop 社区的治理机制是引入了指数计谋方的角色,不外这些指数计谋方并非是指数的治理者,

上线后两个月里,有 7.5% 的 INDEX 代币会分配给计谋方。好比 DeFi Pulse,由于他们体例指标、举行研究并提供数据,这部门代币会分 18 个月陆续分配。除此之外,每个 Index Coop 指数(如 DPI) 也可能设计有用度,其中一部门也会分配给指数计谋方。

DPI 刊行和赎回

值得提醒的是,在 TokenSets 上刊行和赎回 DPI 指数的入口,被默认隐藏,需要点击后才气显示出来。       

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差别于 PieDAO 的 DeFi 系指数提供了单资产/多资产的选项,DPI 刊行时必须要转入对应的多种底层资产才行。通过 tokensets 网站,可以刊行 DPI 代币,需要授权给合约所有相关代币的权限。由于接纳了真实资产支持,以是 DPI  也是可以实时赎回对应资产的。        

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DPI 的流动性挖矿

除了由于 DeFi Pulse 的介入,为 DPI 增添了可信度、使得在DeFi 指数产物中 DPI 市值领先之外,DPI 接纳的流动性挖矿机制也很要害。        

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用户在 Uniswap 为 ETH/DPI 买卖对提供流动性,然后,可以通过 IndexCoop 的页面举行挖矿,获得 INDEX 代币奖励,当前价钱为 4.6 美元,预估年化收益率为 23%。 

DPI 的指数维护方式

DPI 分为两个阶段:确定阶段和调整阶段。

在每个月的第三周,会确定下次代币比例更新所要做出的修改决议,会参考当前 CoinGecko 代币流通市值的数目,据此决议从指数之中所添加和删除的代币种类。这些事情,会在实行之前向社区通告。在确定阶段竣事后,会凭据对应的指令,举行指数中身分代币的调整、增删事情,每个月的第一个事情日举行。

考虑到代币设置对于市场的影响,随着指数追踪资产数额的扩大,调整阶段的时间可能会调整为一天以上,削减买入卖出对市价的打击。

DPI 接纳流通市值权重的方式,不需要人为举行干预,相比社区投票改动权重的方式来说,效率更高。为了利便明白,我们看下 Index Coop 十一月份的指数资产平衡讲述的相关信息。

这一历程是通过 IIP-5 的 INDEX 改善提案举行的。       

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在执行之前,DeFi Pulse 作为指数计谋方,宣布了新的 DPI 权重,并通告给社区举行验证,确认无误后,借助于 IndexCoopManamger 的智能合约,接纳了多签用去信托化方式,包罗 DeFi Pulse、SetLabs 和 IC 社区,完成了 DPI 的调仓事情。 

六、YETI

PowerPool 上月末刊行了 PIPT,基于 Balancer 建立,上线九天,锁仓过九百万美元。PIPT 跟 PieDAO 建立的指数基金机制类似。

12 月 4 日, 名为 Ryan Watkins 的用户在 PowerForum (PowerPool 的治理论坛)提议,建立 Yearn 生态指数 YETI,专注于 Yearn 生态,包罗:YFI、SUSHI、CREAM、AKRO、COVER、K3PR、CVP、PICKLE 七种代币。

YETI 接纳了牢固比例、真实资产支持的刊行方式,意味着每个 YETI 都由底层的资产支持,可以随时赎回。刊行 YETI ,有三种选择:

  • 转入 ETH、USDC、DAI 等随便资产铸造,由于需要将 ETH 兑换为对应的八种资产,以是滑点较高,默认滑点为 2%;

  • 单一底层资产,用户可以转入底层八种资产之一;

  • 多种资产刊行,如下图所示。       

YETI 流动性挖矿 

为了激励用户介入,提升 YETI 的流动性,建立了首月的流动性挖矿激励。包罗两部门:通过 PowerPool 存入 YETI,可以分享 20 万 CVP 代币奖励;通过 Balancer 提供 YETI/ETH 的流动池(比例为 80:20),分得 25万 CVP 代币奖励。

凭据 PowerIndex 页面上的显示,折合 APR 大约为 530%-595% 左右,这部门收益照样挺可观的。不外在 YETI  指数之中所涵盖的八种代币,相比 ETH 等代币而言,价钱波动性高,介入还请郑重。

凭据 PowerPool 的治理方式,后续 YETI 的代币种类和比例更改,应当也是通过治理改善协议的方式举行,通过投票后生效。

七、小结

指数基金的市场前景广漠, DeFi 领域涌现出的几个 DeFi 指数基金类产物,也预示了社区不甘现状,继续探索的心。所有能够用 DeFi 重构的产物,都将会被 DeFi 重构,只是鉴于加密市场自己就是个小众天下,DeFi 产物的探索,我更倾向于明白为原型测试阶段。在走入更多受众之前,这一步当然是不能少的,然则也要知晓,路漫漫,非一日之功。

无论是 Synthetix 接纳的衍生品方式,照样 PieDAO、INDEXCoop、PowerPool 所接纳的真实资产支持的玩法,都在为 DeFi + 指数基金探路。假以时日,我信赖这些积累会为 DeFi 出圈铺一条有趣的路。其中 YETI 的泛起是个有趣的例子,基于生态局限的指数产物观点,也未尝不能以扩展到 NFT 和区块链游戏领域。

DeFi 建立了一个平行的金融时空,去探索种种金融产物的玩法。另外一条路,传统金融机构也正在用自己的方式去靠近加密资产行业,两条路并行不悖。

本文汇总了当前有代表性的四个项目,探讨了 DeFi 去中央化指数基金的一些常见模式和优缺点。最后值得提醒的是,只管指数基金这类产物有实验降低投资风险的意图,然则鉴于当前加密资产市场中种种代币仍然是高度相关,并不能到达若干涣散风险的目的。因此有需要再最后提醒下列位读者,产物模式值得关注,不外介入其中要做好作业,做好风险治理。 

参考资料

https://docs.indexcoop.com/products/defi-pulse-index

https://bankless.substack.com/p/the-bull-case-for-decentralized-index

https://bankless.substack.com/p/how-to-mint-dpi-and-earn-index

https://medium.com/indexcoop/introducing-the-index-cooperative-a4eaaf0bcfe2

https://medium.com/powerpool/the-meta-governance-approach-applied-to-the-yearn-ecosystem-yeti-is-launched-d8417459f6e2

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